年内首单GDR终止案例出现 未来融资规模仍会呈结构性上升

1月9日，福斯特公告称，公司于1月8日召开第五届董事会第三十二次会议和第五届监事会第三十次会议，审议通过了《关于终止境外发行全球存托凭证事项的议案》，同意公司终止境外发行全球存托凭证（GDR）事项。

这是继爱旭股份后，第二个宣布终止在瑞士上市计划的中国光伏企业。此外，这也是2024年首单GDR终止案例。

2021年年底，证监会拓宽了“沪伦通”业务范围，并开始将欧洲市场拓展至瑞士、德国。2022年以来，境内上市公司选择GDR方式进行再融、海外融出现明显提速。瑞交所正逐渐成为上市公司发行GDR的首选地。2023年3月31日，《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》及配套指引文件正式实施，新规对境内企业直接和间接境外上市活动统一实施备案管理，明确境内企业直接和间接境外发行上市证券的适用情形，境外上市的渠道进一步畅通。

尽管政策上持续支持，但GDR终止案例频频发生。比如，2023年9月12日，天味食品公告称终止GDR发行事项。2023年12月23日，芯原股份发布关于终止境外发行全球存托凭证事项的公告。根据Wind统计，除了上述4公司，截至目前，还有牧原股份、天味食品、天能股份、赤峰黄金、杰瑞股份、伯特利、鱼跃医疗、捷佳伟创等公司终止了GDR计划。

从公开披露的信息来看，大多数企业都提及“基于国内外市场形势变化，综合考虑自身因素作出终止决定”。

值得关注的是，为更好规范上市公司境外发行GDR行为，2023年5月中旬，证监会发布《监管规则适用指引——境外发行上市类第6号：境内上市公司境外发行全球存托凭证指引》，对境内上市公司境外发行GDR的定位、申请程序、规则适用、材料要求等作出规定，明确将GDR境内新增基础股票的发行纳入注册管理，并由交易所参照上市公司向特定对象发行证券的程序进行审核。同年7月中旬，沪深交易所修订发布互联互通存托凭证上市交易暂行办法，明确境外发行上市GDR应当符合的条件，明确GDR对应新增基础股票发行上市申请的审核安排，加强全过程信息披露监管。

“GDR新规发布后，终止案例出现增加。相较于前的GDR发行材料，监管对申请材料，尤其是与募集金相关的部分有了更加严格的要求。比如，关于GDR认购对象的‘穿透’信息、收益互换和延长跨境转换期限等事项，GDR指引采用了不同于以往监管规则的差异性表述，明确了‘披露’和‘穿透’等要求。所以上市公司根据自己实际情况进行调整也在预期内。”10日，一位市场人士分析认为，从国际化融这个角度来说，在欧洲市场发行GDR将是很多企业，尤其是进行国际化发展企业的一个重要的融渠道。展望2024年，GDR整体的融规模还会呈现出结构性上升的格局。

据同花顺iFinD数据统计，截至2024年1月10日，剔除终止发行的企业，已有23A股上市公司在英国或瑞士成功发行GDR。其中，6在伦敦证券交易所上市，17在瑞士证券交易所上市。从GDR发行上市日期来看，2023年有9A股公司成功发行GDR，2022年有10，2020年有3，2019年有1。从上述已发行GDR的企业来看，锂电产业链等已在海外布局的上市公司居多，其目的在于扩大出海版图。

记者刘扬